标普下调南非信用评级，兰特走势犹如登上“过山车”

南非信用评级被进一步下调至“垃圾”级别 By Arnaud Masset

上周五，南非兰特遭受重创，原因是该国信用评级遭到下调。标普再一次下调该国外币主权债务评级，将其从BB+下调至“垃圾”级别的BB。与此同时，该机构还将南非本币投资等级从BBB-下调至了BB+。此外，穆迪也将该国的评级下调至Baa3。穆迪表示，“之所以在本次做出下调评级的决定，是由于近期一系列表明南非经济和财政将会面临更为严峻挑战之事态发展所致”。

消息一出，美元兑南非兰特在短短几分钟内就上涨近2.60%，收盘之前触及14.4656。然而在周一早盘，该货币对走势发生逆转，其又回落至13.90。另一方面，南非主权债务收益率对此并未作出太大反应，2年期和10年期国债收益率均仅仅上涨6个基点。考虑到该国已在今年4月被剥离出投资级别，投资者表现得相当淡定，这说明本次评级的下调并不会产生立竿见影的影响。然而，其依然还是向投资者发出了负面信号，成为了对该国发出的又一次警报。事实上，在上次下调信用评级之后，我们鲜难看出变化的地方：经济增长前景依然疲软，债务负担也在继续增长。而穆迪(Moody's)将其下调至“垃圾”级别则将会令南非被排除在世界政府公债指数之外，这终将会进一步加大该国债券价格压力。而考虑到政府需要花费时间来制定明确计划，我们认为南非兰特还将会进一步走软。因此，美元兑南非兰特应该会持续朝14.75行进。

欧元兑美元：市场对美联储策略持谨慎态度 By Yann Quelenn

尽管美联储几乎肯定会在12月加息，但欧元兑美元还是回升至两个月的高点，其交易价目前于1.19上方。而德国持续发酵的政治危机还尚未对其构成冲击，换句话讲，德国政治变化和现阶段经济情绪之间还尚无关联。

至于美国债市，2年期美国政府债券收益率持续攀升，目前处于1.75%，创2009年以来的新高。然而，曲线后端略微高于2.25%，表明通货膨胀预期依然很低。

而我们则认为通货膨胀有所低估，美联储实际上应该会进一步上调利率，但同时其也很好地意识到利率上涨或将会触发债市动荡。这也正是我们认为市场为什么会对美元持非常谨慎态度的原因。在2018年里，美国货币政策很可能会重返等待观望模式。但就目前而言，我们认为欧元兑美元还有更大上涨空间。