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多因素制约南非经济增长前景

     在过去的一年,南非这个非洲最大经济体表现欠佳,遭遇了经济增长放缓、本币急剧贬值、失业率居高不下、罢工此起彼伏等多重打击。因汽车制造等生产领域受到罢工影响拉低了制造业产量,去年第三季度该国GDP环比增速跌至4年来新低为0.7%。展望新的一年,与本报记者连线的巴克莱资本宏观经济学家彼得·沃辛顿认为,南非经济增长将受到内需和全球需求疲弱以及各种供应端冲击和限制的约束。他预计2014年南非经济增长率将从去年的1.8%温和加速至2.7%,并认为:“如果没有重要政策的改变、更好的信心水平以及对能源依赖和交通基础设施限制的缓解,南非经济不可能会大幅加速。”


  多因素制约经济反弹幅度


  记者注意到,因汽车制造等生产领域受到罢工影响降低了制造业产量,2013年第三季度南非GDP环比增速跌至4年来新低为0.7%。当季内需依然较弱,固定资产投资略微加速至3.1%,仅部分抵消了政府和家庭消费走弱(增2.3%,为2008年金融危机以来新低)的影响。消费不振的部分原因是信贷扩张减速,但耐用品支出的加速表明消费者尚未完全缺乏活力。


  尽管巴克莱资本预计去年第四季度南非GDP增速温和复苏,但因矿工协会和建筑业联盟已表明可能会在今年一季度呼吁铂金矿举行罢工,以迫使资方大幅度提高工资,该行已将2013年和2014年的增长预测值分别下调至1.8%和2.7%。在最新发布的《世界经济展望》报告中,世界银行也预计,受劳动力争端不断和出口需求疲弱影响,2013年南非经济增长率为1.9%。2014年和2015年增长率将温和加速至2.7%和3.4%。


  从基础设施来看,南非的铁路和港口设施不足以允许其全力开发丰富的矿产资源,基础设施“瓶颈”已成为增长的硬约束。不仅如此,自2007年以来,可获得的电力供应一直未有增加,这给生产,更重要的是给商业投资意愿带来负面影响。就在最近,南非国家电力公司发生了大规模故障。


  事实上,南非政府已经意识到了这些问题。2012年,南非政府公布了一项旨在加强基础设施建设的计划,计划在未来15年内完成对道路、港口、煤矿开采等领域的基础设施升级改造,完善现代化公共服务。该项计划预计投入资金930亿美元。然而,截至目前,该项计划已被推后实施。


  非洲开发银行日前在一份最新报告中指出,南非经济发展在未来将遇到诸多难题。该国虽然拥有丰富的自然资源,然而由于缺乏技术更新换代,缺少熟练的劳动力以及面临政治上的不确定因素,其工业发展潜力将会受到限制。


  通胀似乎缓解但有上行风险


  目前,南非多数通胀指标似乎正有所缓和。但是,在最近的一次货币政策回顾中,南非央行强调了通胀上行的风险,称其正在开始看到核心CPI增幅因为兰特贬值的滞后效应而出现上扬。同时,央行还预计核心CPI和CPI在2014年第四季度分别同比上升至5.9%和5.6%。


  对此,彼得·沃辛顿表示,巴克莱资本对通胀的预测稍微乐观些,理由是其认为需求的疲弱将确保兰特贬值向价格水平的传导不到央行在其预测模型中使用的20%。通胀多依赖于食品价格和汇率的不可预测的表现。由于通胀可能保持在目标区间内,彼得·沃辛顿预计南非央行目前将保持政策利率不变。当然,如果兰特汇率急剧下跌,央行被迫出手的风险还是存在的。但是,如果这种意想不到的困难得以避免,他认为风险也许是央行在9月份之后启动加息。


  总的来说,彼得·沃辛顿并不认为通胀是2014年投资者最应当关注的问题,称南非迫在眉睫的两大问题是对美联储退出QE的回应以及大选。他说,短期的政治风险集中在定于今年二季度举行的大选上。尽管现阶段缺乏可靠的民意测验使预测大选的准确结果相当棘手,但他表示,执政的非国大被普遍预计将再一次赢得多数选票。在选举的预备阶段,南非贸易联盟大会内部的派系争斗可能会影响到非国大。新成立的平民党派——经济自由战士也正在引发骚乱。


  经常项目赤字不会大幅改善


  迄今,兰特贬值似乎并未在南非引发多高的通胀,但也无助于收窄其经常项目赤字。数据显示,南非三季度仍经历了经常项目赤字的急剧扩大,从二季度的占GDP 5.9%升至6.8%。部分原因是三季度汽车出口因罢工而同比下降11%以及进口继续增长。


  彼得·沃辛顿预计南非经常项目不会出现引人注目的改善,因出口仍受到疲弱的全球需求、下降的商品价格、供应冲击以及基础设施限制的制约。由于南非进口没有什么国内制造的替代选择,支出转换也没有很大的空间。很显然,去年10月商品贸易赤字一点也未能收窄,尽管汽车出口重新开始。当然,因为更具竞争力的汇率的因素,南非的净旅游资金流入很可能增强,但迄今没有迹象显示其他生产领域有类似效果。由于对外赤字持续庞大,兰特汇率将保持在低位,并很容易受到资本流入减少或逆转的冲击。


  一直以来,南非都很依赖于组合投资资金的流入以助其为经常项目赤字融资。美联储退出资产购买预计将导致基本利率和利差的上升。而与全球金融市场联系紧密的南非,特别容易受到资本突然中断的影响。实际上,市场对美联储退出QE的担忧曾导致全球资金流向逆转,兰特对美元汇率2013年暴跌19%,成为彭博跟踪的16种主要货币中表现最差的一种。1月14日,兰特对美元汇率继续贬值,收于10.82比1,低于上周五的收盘价10.64比1。当天盘中触及10.8405比1这一2008年美国次贷危机和全球金融危机以来最低点。南非标准银行预计,未来兰特汇率的几个关键阻力位在10.8820、10.9915、11.1175和11.1735。

 

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